美联储对削减“松口”利率以缓解美国经济压力持谨慎态度

2019-06-06


21世纪广告导报陈志上海报道2019-06-06 07: 00

在贸易形势日益紧张和美国经济下行压力重新抬头的情况下,美联储需要“放松”降息。

最近,美联储主席鲍威尔表示,他不知道全球贸易摩擦等近期事件何时才能得到解决。美联储正密切关注这些事件对美国经济前景的影响,并将采取适当措施维持经济扩张。

大多数华尔街金融机构认为,鲍威尔的主张毫无疑问地向市场暗示“年内降息的可能性正在增加”。国际商会指出,鲍威尔声明的主要目的是阻止“美国经济风险增加 - 金融环境收紧 - 需求减弱”的恶性循环。

“但是,如果削减美联储的利率可以扭转美国经济放缓的突然下降仍是未知数。”一位美国对冲基金经理告诉“21世纪经济报道”,特朗普采取了一系列严厉的贸易谈判全球贸易形势突然变得紧张,许多美国公司正在冻结项目投资和招聘员工,加速收紧在“经济寒冬”中度过难关。

“事实上,美联储在年内开始了降息周期,对刺激经济的影响可能不如2008年的后期抵押贷款危机。” Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall指出了“21世纪经济报道”。就历史经验而言,美联储一般需要将利率降低500个基点以应对经济放缓。今天,美联储的最优惠利率仅为2.5%(250个基点),这意味着美联储需要在更长的时间内保持零利率,甚至在必要时采取负利率措施,导致美国出现强大的通缩压力。经济。与此同时,在2008年次贷危机爆发后,美联储采取量化宽松政策推动经济增长,并将其余额提高至8,000亿至4.5。数万亿美元,即使美联储在过去两年中将其资产负债表减少到4.08万亿美元,其重新扩大资产负债表以释放市场流动性以刺激经济的影响也变得非常有限。

美联储降息的“现实”

面对美联储利率的延迟下跌,许多美国经济学家承认,这还不足以扭转美国经济的下行压力。

美国前财政部长劳伦斯·萨默斯明确表示,去年美国名义GDP增长率为3.2%,但GDP增长率仅为1.8%。自2008年次贷危机爆发以来,增长率的差异达到了最高水平。

“这意味着美国经济的下行压力在一年前开始出现,美联储去年没有受到利率下调的影响,这直接导致资本市场的不适,这很容易导致美国股市的暴力动荡和拖累了美国经济。“他指出。

在华尔街的几位对冲基金经理看来,美国财政部的三个月和10年期国债收益率自2007年9月以来达到-28个基点,表明资本市场的不适是最大的。这导致政府10年期对冲债券的机构资金增加。

“这可能是美联储建议降息的主要原因之一。毕竟,美国三个月债券的收益率受到美联储货币政策的严重影响。将有助于降低利率。” 10个月和10年期美国国债收益率的回落已经缓解,缓解了市场对美国经济衰退的担忧,“美国对冲基金经理表示。但美联储建议降息的另一个目标是缓解美国信贷危机并促进经济。

他告诉记者,他最近的调查发现,由于全球贸易紧张局势和对美国经济的负面压力,越来越多的大中型美国公司开始暂停对项目和员工招聘的投资。银行和其他金融机构也收紧了信贷限额。这导致美国公司的融资成本和融资困难增加。例如,一些企业垃圾债券的发行利率比同期国债利率高出200多个基点,这导致美国企业进一步缩短项目投资的步伐。

“美联储必须放弃降息,缓解信贷紧缩,降低企业信贷成本,并鼓励企业更轻松地从项目中获取投资资金,以促进经济增长。”他指出。但是,这是不可预期的。原因在于,在紧张的商业环境中,许多美国农民,能源公司和制造公司担心有限的产品销售,不敢投资生产,以及数万亿美元的基础设施计划。由于缺乏配套资金,不可能毫无问题地实施,这进一步限制了公司借贷信贷资金以扩大业务的动力。

State Street Global Advisors宏观策略主管蒂姆格拉夫直言不讳地表示,美联储关于更有效降息的建议可能是为了避免美国企业债务的“连锁爆发”。

目前,美国企业债务与GDP之比已回到2008年次贷危机的水平。其中,BBB级公司债券(投资级证券中评级最低的证券)达2.25万亿美元。

根据EPFR Global发布的最新数据,由于担心美国经济衰退将增加企业债务风险,自5月以来投资美国BBB级垃圾债券的基金遭受了超过60亿美元的资本外流。导致这些公司发行新的债务和债务。经营风险急剧上升,并且存在高风险债务突然崩溃和公司违约突然增加的风险。

“为了避免这种极端情况,美联储目前建议降息,这将有助于降低这些公司的融资成本和融资条件,并且不会导致大公司违约,以确保美国经济不会暴力动荡。“蒂姆格拉夫指出。然而,这一举措只会延迟美国企业债务风险的爆发,并可能无法治愈症状并解决问题。

利率下调导致对“混乱”资产的评估

值得注意的是,由于美联储建议降息,金融市场和美联储在美联储降息期间出现了新的差异。

“大多数华尔街投资机构目前认为美联储可以在年内只降息一次,但芝加哥商品交易所(CME)期货交易数据显示,市场预期美联储将降息。全年两次接近50 %。“Tim Graf Aponte。一旦金融市场和美联储对降息数量持不同看法,这可能会导致金融市场各种资产估值混乱。

这种评估的混乱主要体现在美国股票价格和美国公司债券的水平上。以美国的行动为例。美国上市公司创纪录的回购规模使美国股市在年内上涨。然而,值得注意的是,如果美联储受市场预期,美国上市公司的巨额股票回购基金主要是杠杆信贷融资。利率已经降低了两倍,然后美国上市公司获得杠杆信贷融资以回购股票的难度相对较低,这可能导致美国股市在未来继续动荡。相反,如果美联储一度降息,结果是美国上市公司利用杠杆融资额回购美国股票暴跌,美国股市动荡下跌的可能性在未来大幅上升。

美国公司债券也面临着类似的问题。如果美联储利率下调幅度很大,美国企业借贷成本将相对较低,这将有助于美国公司债券保持“高收益,低风险”并吸引大量投资。换取这个市场,黄金开采;相反,大多数投资机构将担心美国公司债券违约风险增加,并且必须加速赎回高风险证券投资基金的部分,导致公司债券崩溃的可能性增加,信贷市场。

“一个无可争议的事实是,我们可以进入风险等级最高的信贷市场,”太平洋投资公司(PIMCO)美国战略投资总监斯科特马瑟说,无论其规模,持续时间和信誉如何。低质量和低流动性等维度证明美国信贷市场将以前所未有的方式崩溃。

“21世纪经济报道”指出,当前金融市场和美联储对年内降息数量的分歧正在悄然扩大。从6月5日22:00开始,最新的联邦基金期货表明美联储将在年底前降息75个基点(三次降息)。概率接近64%,比前一周的14%急剧上升50%。甚至有33%的交易员认为美联储6月份降息的可能性接近33%,比前一周的10%上升了23%。

(编辑:鲍方明)

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