3月美联储利率会议:点阵和收缩计划

2019-03-21


在周三的美联储 3月会议上,鲍威尔和他的同事几乎肯定会将美联储的基准隔夜利率目标维持在2.25-2.50%,并重申他们将“耐心”加息。然而,本次会议的重点将是政策制定者将如何改变未来三年利率预测的“点阵图”以及停止削减资产负债表的计划。

图像/视觉中国

3月底的政策会议将于3月底的点阵图和收缩计划“将是影响市场趋势的新信息,无论这是否意图为美联储”。 BMO资本市场策略师Ben Jeffery引用的路透表示。

对于2019年至2020年的利率趋势,目前FOMC预测与市场预期之间的差距仍然很大。市场普遍预测,今年不会提高利率,甚至在2020年降息。

陆文卓此前曾报道,新债务王冈德拉克再次强调了美联储点阵图和债券市场在谈及货币政策未来时的矛盾信号:点阵图表明利率将从2019年到2020年三次上升,而债券市场暗示有可能降息。他认为美联储“肯定会降低2019年的点阵图预期”。

但是,如果预期在本次会议上宣布的点阵图与市场预期显着不同,则可能会对市场造成下行压力。在过去的几个月里,美国工资增长没有推高通胀,降低加息的紧迫性为美联储。此外,目前部分崩溃的美债券收益率曲线给市场带来了一定程度的负面情绪。降低预期的加息也可以缓解市场对收益率曲线反转的担忧。

图/美联储

美联储董事长鲍威尔去年12月,资产负债表上的声明导致市场陷入动荡,这是一个月后加息美联储的重要原因。从那以后,鲍威尔明确表示避免“不必要的市场干预”也是他的目标之一。

虽然经济预测已经恶化,但利率预期或美联储债券头寸的错误或令人困惑的信号可能打破市场平静,主要由美联储维持。

光大证券(601788)在其接近日的研究报告中中指出,由于经济为美国,经济目前正在放缓,但基本面普遍坚挺。目前,对于美联储,美国的主要风险来自中国,欧盟经济下行的溢出效应,以及美债务利率曲线部分倒置的风险。

因此,预计3月份的利率会议将略微降低经济增长预期和年内加息的数量,并宣布计划提前结束萎缩。如何结束收缩以及何时终止合同将成为市场关注的焦点。

美国经济放缓,年内加息次数将降低

该研究报告指出,自1月份的利率会议以来,经济已经放缓,但基本面基本稳定。就业率已经放缓,但失业率仍然很低,平均工资也在加速。总的来说,劳动力市场仍然稳定。

消费,支出和投资已经放缓,但有些受到临时因素的影响。通货膨胀温和,基于研究的通胀预期略有下降,但市场银行的通胀预期稳步上升。总体而言,短期内通胀风险并不大。

对于美联储,当前的美国风险主要是由于中和欧的经济下行影响。一方面,中美尚未达成贸易谈判协议;另一方面,议会拒绝了英国撤退欧计划,并且欧进程被迫推迟,前景变得越来越不确定。受此影响,欧,日央行已经降低了经济增长预期和通胀预期,欧央行也重新启动了TLTRO,并推迟了预期的加息点。

资料来源:Wind,光大证券

此外,美债券利率曲线的部分反转也带来一定程度的负面情绪。自1月以来,美国 10年期2年期政府债券利差已收窄至17个基点,而5年期2年期利差处于倒挂状态。如果利差继续挂断,将阻碍联储加息的步伐。

世界经济和全球贸易的不确定性,加上一些预测者认为,美国经济可能会大幅放缓,这意味着市场已经出现了单一的美联储信号。

在年份中 期间结束收缩是合理的

卢文卓此前曾报道,目前的资产负债表总额为美联储约为3.6至3.7万亿美,而其中则包含约1.6万亿的存款准备金余额美。美联储董事长鲍威尔在接受采访时,他表示,他认为未来存款准备金的规模设定为1万亿美元是“合理的”。然后删除“合理”储备1万亿美元,现金流约1.7万亿美元,金融存款约400亿美元,逆回购协议2500亿元x 0df元,收缩空间为美联储它是2,500到3,500亿美元。

根据目前每月减少约50亿元的美元,今年年底将是合理的中。同时,美联储在每个语句中中面临着今年暂停表的压力。

光大证券研究报告指出,考虑到金融机构对存款准备金的需求超过预期,且收益率曲线处于上行边缘,预计美联储将开始尽快结束收缩的过程。事实上,提前结束收缩可能有助于提高长期利率。

决策者面临许多问题,因为美联储逐渐停止萎缩。例如,一些政策制定者表示,政策制定者不希望资产负债表政策违反利率政策目的。缩小表格可能会收紧金融环境。

纽约联邦储备银行行长威廉姆斯本月早些时候,他表示资产负债表的规模没有“明确答案”。投资者将能够在本周的会议上找到关于利息中的答案。美联储主席鲍威尔周三的新闻发布会可能面临外部质疑的主题。 (完)

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