意大利的债务依然很高,担心欧洲经济火药桶

2019-01-02

范志敬

2018年12月19日,欧盟和意大利达成了预算协议。意大利同意在2019年将财政赤字率从2.0%降至2.04%,避免欧盟启动对意大利的纪律处分程序。 2018年12月23日和30日,意大利参议院和众议院通过了政府2019财年的预算。尘埃落定。

在意大利预算协议谈判的曲折背后,存在着高额的国内债务问题。意大利政府坚持认为,预算对振兴该国经济疲软至关重要。即使债务负担越来越多,欧盟的态度也很艰难,不允许破坏欧元区的财政规则。 2019年,意大利在削减预算后,是否会迎来新一轮的债务危机?

高福利促进了大量债务

意大利人享有良好的社会福利:公共教育是免费的,公共医疗是免费的,长期带薪假期,而失业和养老金水平也高于欧洲平均水平。

由于没有可持续的财政政策支持,历届政府都盲目地增加了选民的福利,以取悦选民,导致赤字扩大,公共债务激增和偿付能力。意大利2019年的政府预算长期陷入僵局,主要与新政府不愿意履行其竞选承诺做出让步有关。在最初的执政计划中,意大利计划继续扩大政府预算,以振兴意大利经济,同时增加社会福利,包括减税,增加低收入者的收入,以及降低退休年龄。如果实施所有这些措施,成本将达到1088亿欧元,占2017年GDP的6.5%。显然,这对欧盟来说是完全不可接受的。

根据欧洲中央银行的统计数据,自欧元诞生以来,前11个欧元区成员国中只有两个国家经济缩水,其中一个是意大利(另一个是西班牙)。在欧元区成立20年来,意大利的经济增长率一直低于欧元区18年的平均水平。

金融危机过去十年之后,意大利经济还未恢复到2008年之前的水平。虽然意大利经济在欧元区排名第三,其GDP占16%,但其人均国内生产总值明显低于其他国家。欧洲。发达国家尚未达到欧元区的平均水平,甚至低于希腊。

令人担忧的是,意大利经济出现了降温的迹象。最新数据显示,由于国内需求疲软,意大利国内生产总值(GDP)在2018年第三季度下降了0.1%,并且是2014年第二季度以来的首次负增长。与此同时,意大利的失业率继续上升。 2018年10月,失业率上升至10.6%,青年失业率达到32.5%。

意大利总理孔戴于2018年12月19日表示,政府将继续履行其补贴低收入人群和降低退休年龄的承诺,同时减少一定的开支。根据最新的预算计划,意大利的经济增长率预计将从2019年的1.5%降至1%。

银行风险不容忽视

如果意大利2019年的经济增长率低于预期,那么债务危机的阴影将再次笼罩欧洲,意大利银行业首当其冲受到严重影响。评级机构穆迪于2018年10月将意大利的主权信用评级从Baa2降至Baa3,仅比垃圾级别高一级,是最低的投资水平。降级的核心原因是意大利的财务实力“大幅”恶化。穆迪认为,意大利政府将在未来几年设定更高的预算赤字目标,但没有安排结构性经济和财政改革以推动意大利在中期内疲软的经济增长。似乎这些问题仍未找到实质性解决方案。

根据意大利银行的数据,意大利的公共债务为2.3万亿欧元,债务与GDP的比率为132%,是欧元区第二高的债务利率,仅好于希腊。持有大量意大利政府债券的当地商业银行现在成为意大利经济的风波。在巨额债务的压力下,意大利金融体系的坏账飙升,银行体系的风险继续暴露。目前,意大利银行资产的破产率超过17%,持有的国债总规模达到总资产的10%(3870亿欧元),接近欧元区平均水平的三倍。

德国央行一再向监管机构提议,引入规则限制了银行资产负债表上持有的国内政府债券的比例,这被认为有利于建立一个更加稳定的欧洲银行业联盟。

为了避免意大利的债务危机,欧洲央行将不得不继续“输血”。 ING的利益分析师本杰明施罗德告诉First Financial记者,欧洲央行最终将通过有针对性的长期再融资操作(TLTRO)向意大利银行业提供贷款,以解决可能的再融资问题。 。欧洲央行此前已宣布将于2019年底结束量化宽松政策。它还表示将维持良好的流动性状况和充裕的流动性。新一轮TLTRO是欧洲央行行长马里奥德拉吉的现实选择。

欧盟不想再失去意大利

在意大利政府预算问题上,欧盟表现出极大的克制,计划提交截止日期的最终版本一再被推迟。最终的武器——超额赤字计划(beyonddeficitprocedure)罚款,已经威胁到它没有成为现实。至少在目前,维持欧盟统一至关重要,特别是在英国即将离开欧盟的敏感时期。鉴于目前意大利政府“怀疑欧洲”的强烈色彩,一旦问题变得无法控制,不仅欧洲经济,而且世界将受到严重影响。

意大利也离不开欧盟。近年来,该国的对外贸易保持顺差。其最大的贸易伙伴是德国和法国,两者都属于欧盟。离开欧盟等同于意大利经济疲软。虽然国内民粹主义势力迅速扩大,但意大利人民并没有改变他们留在欧盟的倾向。

对意大利而言,此时需要做的可能是承担改革的压力。在长期高福利政策的保护下,容易引起个人担忧意识不足等问题。未来,意大利可以通过扩大出口和税收改革等措施刺激就业和经济发展,逐步扭转目前的高赤字和低经济增长率。

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